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第一季度经济增长达到 4.5%，财政的发力可能功不可没。一方面，财 政支出靠前发力明显，为近 4 年最快，外加与 2022 年同期相当的专项 债发行，体现出积极财政政策的加力；另一方面，第一季度的财政收入 并不突出，即使剔除扰动因素，3%的同比增速低于名义 GDP 增速 （4.97%）近 2 个百分点，缺口仅次于 2020 年同期。展望第二季度，我 们认为财政收支之间的增速差会收窄、甚至逆转：4.5%的“答卷”可能 使得财政的力度会有所放缓，此外财政收入相对于支出存在更大的基数 效应。