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行业近况

行情回顾：过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为-5.20%，跑输沪深300指数（-0.76%）4.44 个百分点。本周涨幅榜前二分别为好想你（10.66%）、佳禾食品（0.60%）。

评论

白酒：春糖参展氛围热烈，延续弱复苏，分化与信心共存。白酒延续结构性景气，我们对行业复苏信心仍然较强。本周我们参与了春季糖酒会各类论坛和酒厂新品发布会，并组织多场公司交流。糖酒会再现多家新品推出，厂家信心率先恢复，并给予政策改善渠道盈利，加快渠道信心回归。

春节后场景稳步恢复，其中宴席场景恢复速度最快，质量最高，商务场景跟随经济，呈弱复苏。渠道库存仍在去化阶段。根据我们调研，不同于22年，经销商对今年仍有很强信心，酒厂比渠道更乐观。我们仍然看好今年白酒板块，目前处于情绪和估值低位，且情绪有边际好转趋势，估值性价比高，建议关注长期竞争力稳固、短期一季度业绩稳健的高端龙头茅五泸，以及汾酒、古井、今世缘、迎驾、洋河等头部酒企。

大众品：大众品消费复苏态势延续，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。我们预计，啤酒：旺季开启，龙头3 月销量延续2 月高增势头，我们建议继续关注去年同期销量低基数下的现饮渠道修复进程，且随着淡季提价落地、成本压力回落迭加场景复苏催化，高端化有望改善行业利润表现。乳制品：伴随需求复苏，基本面有望逐步回暖。速冻食品：速冻食品基本面稳健，P/E估值倍数合理。调味品：2023 年调味品基本面或底部反转，零添加调味品销售表现亮眼。休闲零食：门店消费场景继续复苏，原材料情况有所分化。软饮料：关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。保健品：消费者保健意识提升带动保健产品需求上升，线下消费场景恢复亦带动药店等渠道动销回暖，我们预计行业整体景气度有望提升。

估值与建议

下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒；A股非酒：安井食品、千味央厨、立高食品、千禾味业、紫燕食品、盐津铺子、劲仔食品、伊利股份、天润乳业、仙乐健康；H股：颐海国际、华润啤酒、百威亚太、蒙牛乳业。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。